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③美國發行路徑
Reg D + Reg S：美國私募RWA發行的核心法律組合
GFM
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在美國市場， RWA發行的核心路徑通常是基於Reg D + Reg S ，即：
- Reg D → 面向美國合格投資者
- Reg S → 面向美國境外投資者
這一組合形成跨境私募發行的標準結構。
路徑定位<br>適用資產：
- 股權類
- 私募債
- 收益權資產
- 大宗商品
- 私募基金
適用投資人：
- 美國accredited investors
- 海外機構
- 家族辦公室
核心結構
- Issuer
- SPV
- Token wrapper
- Investor
- Transfer restrictions
- Secondary venue （可選）
發行流程
- 證券屬性確認
- Reg D豁免設計
- Reg S結構設計
- 投資者KYC
- 私募發行
- 鎖倉與轉讓限制
- 二級流動性（合規）
合規關鍵點
- 投資者認證
- 資訊揭露
- 鎖倉規則
- 證券法豁免條件
- 轉讓限制
優勢
- 美國投資人准入
- 法律路徑成熟
- 機構接受度高
風險
- 證券監理嚴格
- 鎖倉期限制
- 二級市場流動性限制
GFM服務
- Reg D/S結構設計
- 投資者適當性體系
- Token合規發行
- 跨境發行架構
合規聲明<br>本文為產業研究，不構成法律意見或證券發行建議。