Coinbase财报：华尔街对交易反弹看法不一，Robinhood加密货币收入暴跌55%

Coinbase的稳定币收入和不断增长的衍生品业务或许能够抵消交易疲软的影响，但分析师对其长期前景仍存在分歧。Coinbase Global (COIN$158.22) 将于周四收盘后公布第三季度财报，分析师们正密切关注加密货币交易在经历了一段艰难时期后复苏的迹象。受加密货币价格反弹的推动，交易活动在6月份触及多年低点后于9月份有所回升。分析师们对于此次复苏对加密货币交易所的帮助程度以及能否持续存在分歧。此前，Robinhood Markets (HOOD$90.63) 公布的数据显示，加密货币交易收入下降了55%，同期加密货币交易量下降了38%，这加剧了市场的不确定性。相比之下，期权和股票交易收入有所增长，预测市场收入更是达到了1.73亿美元，是去年同期的六倍多。这种收入结构对Coinbase至关重要，因为其大部分收入仍然来自客户买卖加密货币。与可以依靠利息收入、投资产品和其他服务等多种收入来源的传统股票经纪商不同，Coinbase 对加密货币价格波动非常敏感，因为价格下跌时交易量往往会减少，导致 Coinbase 的手续费收入下降。华尔街对交易复苏的看法不一。华尔街分析师预测 Coinbase 的交易业务较第二季度有所改善，但对于这些活动能转化为多少收入，他们的看法存在分歧。摩根大通对 Coinbase 的交易量最为乐观，给予其“增持”评级，并预测该季度交易量将达到 1730 亿美元。巴克莱银行预测为 1470 亿美元，奥本海默预测为 1410 亿美元。根据这些预测，Coinbase 的交易收入预计在 5.78 亿美元至 6.94 亿美元之间，而总收入的预测范围约为 12 亿美元至 14 亿美元。摩根大通预测 Coinbase 的调整后息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 为 3.23 亿美元，巴克莱银行给予“减持”评级，预测为 3.6 亿美元，而奥本海默给予“跑赢大盘”评级，预测为 2.62 亿美元。分析师一致认为，Coinbase 仍然高度依赖加密货币交易的波动。巴克莱银行指出，9 月份现货交易量的增长势头在 10 月初似乎有所减弱，而奥本海默则因市场活动疲软而将交易量预测下调了 20%。稳定币收入提供缓冲 Coinbase 的稳定币业务或许能提供一些缓解。该交易所可以从支持 USDC 的储备金中获得一部分收入，USDC 是由 Circle Internet (CRCL) 发行的美元支持代币。摩根大通预计 Coinbase 本季度稳定币收入将达到 3.2 亿美元，这将为 Coinbase 提供一个不依赖于客户交易的收入来源。但较低的利率可能会降低USDC储备的回报，而竞争可能会挤压Coinbase的收入份额，从而增加该业务线的风险。分析师们也在关注Coinbase通过衍生品、支付和代币化资产拓展现货交易以外业务的努力。它收购了最大的加密货币衍生品交易所Deribit，这使其在加密货币期权领域占据了更大的份额，尽管近期的交易趋势喜忧参半。巴克莱银行表示，Coinbase International的期货交易量较第二季度下降了12%，而Deribit的期权和期货交易量合计仅增长了2%。这种担忧不仅限于Coinbase。VanEck的数字资产主管Matthew Sigel表示，Robinhood的收益反映了经纪商和交易所普遍存在的问题。“我们一直在追踪所有已公布第三季度业绩的经纪商/交易所，而最明显的薄弱环节是定价，”Sigel在X网站上的一篇文章中写道。他表示，Robinhood在期权、股票和加密货币领域的定价能力都较弱，随着手续费面临压力，各公司都在努力将交易活动转化为收入。这一点对 Coinbase 来说可能尤为重要，因为 Coinbase 的零售客户历来比机构客户每笔交易产生的收益更高。