⑥证券型 vs 收益型

证券型与收益型RWA：两种发行逻辑的本质差异
RWA发行的核心分叉在于：
证券型 = 权益表达
收益型 = 现金流表达



证券型路径
特点：

• 股权/债权
• 投票权
• 分红权
• 证券监管

优势：

• 投资人保护强
• 法律地位明确
• 机构接受度高

风险：

• 监管严格
• 流动性限制

收益型路径
特点：

• 现金流权益
• 使用权
• 运营收益
• 非证券结构（视情况）

优势：

• 灵活
• 发行效率高
• 适合大宗资产

风险：

• 法律属性争议
• 投资人保护弱

关键判断标准

• 是否承诺收益
• 是否具有治理权
• 是否具有资本利得预期
• 是否形成投资合同

GFM服务

• Token属性设计
• 法律路径协同
• 投资者结构设计
• 跨境发行结构

合规声明
本文仅为行业研究，不构成法律意见。