Coinbase財報：華爾街對交易反彈看法不一，Robinhood加密貨幣收入暴跌55%

Coinbase的穩定幣收入和不斷增長的衍生性商品業務或許能夠抵消交易疲軟的影響，但分析師對其長期前景仍存在分歧。 Coinbase Global (COIN$158.22) 將於週四收盤後公佈第三季財報，分析師們正密切關注加密貨幣交易在經歷了一段艱難時期後復甦的跡象。受加密貨幣價格反彈的推動，交易活動在6月觸及多年低點後於9月有所回升。分析師們對於此次復甦對加密貨幣交易所的幫助程度以及能否持續存在分歧。先前，Robinhood Markets (HOOD$90.63) 公佈的數據顯示，加密貨幣交易收入下降了55%，同期加密貨幣交易量下降了38%，這加劇了市場的不確定性。相較之下，選擇權和股票交易收入有所成長，預測市場收入更是達到了1.73億美元，是去年同期的六倍多。這種收入結構對Coinbase至關重要，因為其大部分收入仍來自客戶買賣加密貨幣。與可以依賴利息收入、投資產品和其他服務等多種收入來源的傳統股票經紀商不同，Coinbase 對加密貨幣價格波動非常敏感，因為價格下跌時交易量往往會減少，導致 Coinbase 的手續費收入下降。華爾街對交易復甦的看法不一。華爾街分析師預測 Coinbase 的交易業務將比第二季度有所改善，但對於這些活動能轉化為多少收入，他們的看法存在分歧。摩根大通對 Coinbase 的交易量最為樂觀，給予其「增持」評級，並預測該季度交易量將達到 1,730 億美元。巴克萊銀行預測為 1,470 億美元，奧本海默預測為 1,410 億美元。根據這些預測，Coinbase 的交易收入預計在 5.78 億美元至 6.94 億美元之間，而總收入的預測範圍約為 12 億美元至 14 億美元。摩根大通預測 Coinbase 的調整後息稅折舊攤銷前利潤 (EBITDA) 為 3.23 億美元，巴克萊銀行給予「減持」評級，預測為 3.6 億美元，而奧本海默給予「跑贏大盤」評級，預測為 2.62 億美元。分析師一致認為，Coinbase 仍然高度依賴加密貨幣交易的波動。巴克萊銀行指出，9 月現貨交易量的成長勢頭在 10 月初似乎有所減弱，而奧本海默則因市場活動疲軟而將交易量預測下調了 20%。穩定幣收入提供緩衝 Coinbase 的穩定幣業務或許能提供一些緩解。該交易所可以從支援 USDC 的儲備金中獲得部分收入，USDC 是由 Circle Internet (CRCL) 發行的美元支援代幣。摩根大通預計 Coinbase 本季穩定幣營收將達到 3.2 億美元，這將為 Coinbase 提供一個不依賴客戶交易的收入來源。但較低的利率可能會降低USDC儲備的回報，而競爭可能會擠壓Coinbase的收入份額，從而增加該業務線的風險。分析師們也關注Coinbase透過衍生性商品、支付和代幣化資產拓展現貨交易以外業務的努力。它收購了最大的加密貨幣衍生品交易所Deribit，這使其在加密貨幣選擇權領域佔據了更大的份額，儘管近期的交易趨勢喜憂參半。巴克萊銀行表示，Coinbase International的期貨交易量較第二季下降了12%，而Deribit的選擇權和期貨交易量合計僅成長了2%。這種擔憂不僅限於Coinbase。 VanEck的數位資產主管Matthew Sigel表示，Robinhood的收益反映了經紀商和交易所普遍存在的問題。 「我們一直在追蹤所有已公佈第三季業績的經紀商/交易所，而最明顯的弱點是定價，」Sigel在X網站上的一篇文章中寫道。他表示，Robinhood在選擇權、股票和加密貨幣領域的定價能力都較弱，隨著手續費面臨壓力，各公司都在努力將交易活動轉化為收入。這一點對 Coinbase 來說可能特別重要，因為 Coinbase 的零售客戶歷來比機構客戶每筆交易產生的收益更高。