特朗普家族的USD1如何走進美國聯邦銀行體系

一封十九頁的初步批准信

2026年8月14日，星期五，美國貨幣監理署（OCC）在官網公布一份19頁的批准文件，對World Liberty Trust Company, National Association的全國信託銀行申請作出「初步有條件批准」。

（圖片說明）美國貨幣監理署（OCC）華盛頓總部外觀，該機構於2026年8月14日對World Liberty Trust的全國信託銀行申請作出初步有條件批准。

這家公司今年一月提交申請，計劃落戶佛羅里達州Bay Harbor Islands。World Liberty Financial行政總裁Zach Witkoff擬任信託銀行行長及董事；公司在批准公布後稱其亦將擔任董事長。Zach是美國總統特朗普特使Steve Witkoff之子。若牌照程序全部完成，World Liberty Trust將從BitGo手中接過USD1穩定幣的發行、贖回與儲備管理，並為機構客戶提供數位資產託管。

這封信還沒有賦予它正式營業的權力。OCC保留在最終核准前修改、暫停或撤銷批准的權力。World Liberty Trust仍要完成資本籌集、管理層審查、獨立審計、風險控制、反洗錢及資訊安全制度建設，並接受開業前檢查，才能取得最終牌照。

一張仍未生效的牌照改變了什麼

USD1於2025年3月推出。截至2026年8月14日，其流通市值約為40億美元，按市值計算已成為全球第四大穩定幣。這是一個時間截面的市場數據，反映規模，尚不能單獨證明用戶分布、交易活躍度或直接贖回能力。

目前，BitGo負責USD1的發行、贖回及儲備託管，World Liberty Financial持有品牌並主導相關生態建設。World Liberty Trust一旦開業，發行、儲備管理、託管和部分轉換服務將被收攏到同一家受OCC監管的機構之中。

這種垂直整合可以減少多個服務機構之間的協調成本，讓發行、贖回、儲備和託管進入同一條監管責任鏈，也可能讓World Liberty體系保留更多儲備管理收益。不過，BitGo在新架構中是否完全退出，會否繼續提供科技、流動性、託管或轉換服務，以及未來的收益安排，目前均沒有公開合約可以確認。

效率提高的同時，操作風險、治理風險、關聯交易風險和利益分配問題也會集中到同一個體系。原本由外部機構承擔的發行與儲備託管職能，將轉移到一家與World Liberty Financial存在共同間接經濟利益人的信託銀行。監管責任變得集中，外部制衡也相應減少。

（圖片說明）World Liberty Financial行政總裁Zach Witkoff，擬任World Liberty Trust信託銀行行長及董事長，其家族背景與特朗普特使Steve Witkoff相關。

它是一家什麼樣的「銀行」？

如果最終獲批，World Liberty Trust的法律身分是未投保的全國信託銀行。公眾很容易把「銀行」理解為安全或政府保障的同義詞，因此這一法律邊界必須說清楚。

它不能像一般商業銀行那樣廣泛吸收存款和發放貸款，也不受FDIC存款保險覆蓋。USD1持有人持有的是鏈上代幣；能否直接向發行人按一美元面值贖回，取決於客戶資格、合規審查與服務條款。USD1不是受聯邦存款保險保障的銀行存款。

OCC文件還顯示，World Liberty Trust依現行商業計劃無意申請聯邦儲備銀行主帳戶，並承諾不從事《銀行控股公司法》意義上的一般銀行業務。未來如要改變主要業務計劃，也須事先取得OCC認可。

本次批准文件列明三類核心業務：USD1的發行、贖回與儲備管理；以受託人身分提供數位資產託管；為託管客戶處理USD1與其他獲批穩定幣之間的轉換。它的功能集中在資產保管、穩定幣發行和支付結算，並不從事一般商業銀行式的信用創造。

全國信託銀行牌照可以降低逐州取得同類託管或信託許可的碎片化成本，卻不能理解為州級消費者保護、商業法、資料保護、制裁及其他適用義務全部退出。這張牌照提供的是聯邦監管身分和全國性營運基礎，並非對所有金融活動的概括授權。

兩千萬美元與四十億美元，是兩本不同的帳

OCC要求World Liberty Trust至少維持2,000萬美元一級資本，並以合格流動資產持有相當於一級資本至少50%的金額，或者1,000萬美元，兩者取其高者。銀行還須另行保留足以覆蓋180天壓力情境營運費用的流動資產。這些條件在開業後最初三年持續有效。

2,000萬美元是銀行自身用來承擔營運、合規、科技、網路安全、託管和法律損失的資本，不是支撐約40億美元USD1流通規模的儲備。不能用2,000萬美元除以USD1流通規模，再把結果理解為穩定幣的儲備覆蓋率或傳統銀行的資本充足率。

USD1的穩定性依靠另一張資產負債表：發行人為流通中的代幣持有多少儲備，儲備由什麼資產構成，資產是否隔離保管，能否在市場壓力下及時變現，以及持有人通過什麼渠道完成贖回。

這兩張帳彼此相關，法律功能卻完全不同。銀行資本保護機構自身的持續營運能力，穩定幣儲備則服務於代幣的贖回承諾。

（圖片說明）佛羅里達州Bay Harbor Islands空中視角，World Liberty Trust計劃落戶此地，作為全國信託銀行的營運基地。

GENIUS Act仍在進入實施期

2025年7月18日由特朗普簽署成法的《GENIUS Act》，為美國支付型穩定幣建立了新的聯邦制度框架。法案規定，合資格發行人原則上須以至少一比一的比例持有可識別儲備，資產範圍主要包括現金、可隨時提取的銀行存款、短期美國國債、符合條件的回購工具和政府貨幣市場基金。法案亦規定月度儲備披露、贖回政策和發行人破產時穩定幣持有人對儲備資產的優先請求安排。

然而，法案已經通過，不代表所有操作規則都已完成。截至2026年8月14日，OCC公布的主要實施規則、週度與季度報告表格，以及穩定幣發行人的反洗錢和制裁合規規則，仍處於擬議或徵求意見階段。

按照法案安排，其主要制度將在2025年7月18日之後18個月，或主要聯邦監管機構公布最終實施規則後120天生效，兩者取較早者。OCC因此在World Liberty Trust的批准條件中保留了日後要求其調整、停止或剝離不符合《GENIUS Act》及最終實施規則業務的權力。

一張全國信託銀行牌照，不能自動替代穩定幣制度下所有後續許可、報告和持續監管要求。World Liberty Trust要同時滿足銀行法和穩定幣法兩套相互交疊的制度。

儲備證明、鑑證與完整審計

World Liberty Financial目前宣稱USD1可以一比一兌換美元，儲備由現金、政府貨幣市場基金及其他現金等價物構成。BitGo公開頁面列有月度鑑證報告，World Liberty Financial亦設置鏈上儲備儀表板，顯示儲備數據、代幣總供應量、不同區塊鏈上的供應分布及抵押比例。

這三類資訊不能混為一談。

鏈上儲備儀表板可以追蹤代幣供應，並透過預言機展示由外部系統報送的儲備數據，但它不能讓公眾直接查看銀行帳戶裡每一美元的即時狀態。

月度鑑證通常由獨立會計師核對管理層在特定日期提出的儲備、流通代幣及覆蓋比例聲明，提供的是一個或數個時點的檢查結果。

完整財務報表審計涵蓋的範圍更廣，包括財務報表、內部控制、負債、關聯交易、持續經營狀況及其他重大風險。OCC的持續監管將把透明度向前推進，但監管身分本身不能代替這三個層級各自應當提供的證據。

（圖片說明）美元紙幣與穩定幣圖示的視覺組合，象徵USD1作為美元掛鉤穩定幣，目前流通市值約40億美元，位居全球前列。

儲備收益：穩定幣商業模式的核心現金流

多數主流美元穩定幣不向普通持有人支付儲備資產產生的利息。發行人收到美元後，把儲備配置在短期國債、政府貨幣市場基金或銀行存款中。利息收入扣除託管、合規、流動性和營運成本，構成發行體系的重要收入來源。

USD1流通規模越大，儲備資產和潛在利息收入通常也會隨之增加。根據World Liberty Financial現有披露，BitGo與World Liberty Financial關聯實體依協議分享USD1儲備收益。World Liberty Trust如果完成業務接管，可能讓更多儲備收益留在World Liberty體系內；具體比例仍取決於尚未公開的服務與收益分配合約。

路透社估算，截至2026年6月底，特朗普家族從USD1相關業務獲得約5,000萬美元收益；截至同年4月，World Liberty Financial及其相關安排已有超過16億美元流向特朗普及其家族。這些數字來自路透社對公開資料的計算，並非World Liberty Financial公布的經審計財務數據。

這套商業模式把支付流量、短期國債收益、品牌影響力和金融牌照連接在一起。用戶獲得鏈上美元流通工具，發行體系取得儲備收益和生態控制力，美國國債市場則增加一類規模日益可觀的短期需求來源。

國際清算銀行研究顯示，截至2025年12月，全球穩定幣資產規模已超過2,700億美元，2025年購買接近350億美元美國國庫券。這類資金流可以增加短期安全資產需求，集中贖回時也可能造成反向壓力。穩定幣對國債價格和美元流動性的影響，已經進入中央銀行與市場監管者的視野。

總統家族經濟利益與監管獨立性的壓力測試

World Liberty Trust最敏感的部分，並非牌照條款本身，而是申請人背後的經濟利益與公共權力之間存在罕見的接近程度。

World Liberty Financial公開披露顯示，特朗普家族關聯實體DT Marks DEFI LLC持有WLF Holdco LLC約38%的經濟權益，WLF Holdco是World Liberty Financial營運實體的母公司。這38%不能直接寫成特朗普家族持有擬設信託銀行38%股權。World Liberty Trust由WLTC Holdings LLC全資持有，兩條法人及利益關係需要分開理解。

DT Marks DEFI LLC與DT Marks SC LLC也是兩家不同實體。前者與WLF Holdco權益及WLFI相關收入安排有關；後者出現在USD1經濟利益及本次被動投資承諾之中。公開資料對DT Marks DEFI曾有較多所有權披露，但DT Marks SC的受益所有權並未獲得同等程度公開；前者的股權資料不能直接套用於後者。

批准World Liberty Trust申請的OCC隸屬美國財政部，貨幣監理官由總統提名並經參議院確認。與在任總統家族具有重大經濟關聯的申請人，正在接受一個由總統任命首長領導、同時由職業官員依授權程序審查的聯邦機構批准。兩個事實需要同時呈現，任何一面都不應被省略。

OCC文件顯示，申請審查期間共收到來自四名評論者的七份公眾意見，其中四份直接提出特朗普本人及其家族、World Liberty Financial相關利益，以及非美國投資人可能造成的利益衝突問題。

OCC回應稱，申請由職業官員依既定程序審查，相關批准權限由貨幣監理官授權職業人員行使；銀行開業後也將主要由非政治任命的監管人員持續檢查。民主黨議員此前則公開把這項申請視為重大利益衝突，並在國會聽證中要求取得未刪節版本的申請資料。前者是監管機構對程序獨立性的解釋，後者代表政治與公共利益層面的質疑。

OCC還從若干美國及非美國間接投資人手中取得三份「被動投資承諾」，限制簽署方介入銀行董事任命、管理、定價、投資及營運決策。

第一份由Eric Trump以DT Marks SC LLC總裁身分簽署；第二份由Hamad Alshamsi代表StringZ Holding RSC (DE) LLC簽署；第三份由Zachary Folkman以AMGUS, LLC管理成員身分簽署。

這些承諾可以在法律上限制投資人控制銀行，卻不會消除母公司、信託銀行、USD1儲備收益、特朗普家族相關實體及其他投資人之間的經濟關聯。承諾是否有效，需要董事會紀錄、關聯交易審查、資訊隔離、定價程序、持續報告和OCC執法共同支撐。

法律主體可以被切割，經濟利益仍然需要被穿透觀察。

（圖片說明）美國儲蓄債券等政府證券實物，反映USD1儲備主要由現金、短期美國國債及政府貨幣市場基金構成的資產結構。

監管審查刻意劃出的邊界

OCC認為，World Liberty Financial及其部分外國投資人不是這次銀行申請的直接當事人。圍繞WLFI代幣交易、外國投資、憲法薪酬條款及其他政治爭議的部分問題，被認定超出此次銀行牌照審查的法定範圍。

World Liberty Trust亦承諾不發行、不託管、不買賣WLFI代幣。這項隔離安排降低了銀行直接參與集團治理代幣業務的風險。

監管機構依照法定權限審查特定申請，本身具有制度合理性。公共利益的觀察範圍卻往往比單一牌照更寬。母公司權益、銀行控制、儲備收益、代幣業務、外國資本和政治家族之間的聯繫，即使分布在不同法人名下，仍可能產生利益衝突、資訊不對稱和監管公信力問題。

制度需要回答的，不是所有關聯是否都應被禁止，而是這些關聯如何披露、如何定價、如何限制，由誰持續監督，違反承諾時能否及時追責。

有條件批准之後，仍有許多事情沒有答案

World Liberty Trust距離開業還有一段不短的路。它需要聘任具備獨立性的外部審計師，建立獨立內部審計管理，完成《銀行保密法》、反洗錢、制裁、網路安全及客戶資料保護制度。董事及主要高管人選須取得OCC無異議函，銀行還要提前通知開業時間並通過開業前檢查。

如果12個月內未完成資本籌集，或者18個月內未能開業，這項初步批准原則上會失效。

監管問題不會在開業當天自然消失。

USD1儲備從BitGo轉移到World Liberty Trust時，資產估值、所有權、銀行帳戶、信託受益安排以及鑄造和銷毀控制權，需要接受獨立核驗。遷移過程還要確保贖回服務不中斷，避免同一時期出現責任重疊或責任空窗。

儲備收益最終流向何處，也需要更清楚的披露。World Liberty Financial、World Liberty Trust、特朗普家族相關實體、BitGo及其他投資人之間如何分配服務費、利息收入、股息和其他收益，將直接影響外界對關聯交易是否公平的判斷。

普通USD1持有人能否按照明確、平等和及時的程序直接贖回，同樣需要持續觀察。目前的直接鑄造與贖回服務主要面向符合資格的BitGo及機構客戶，其他持有人通常仍要依賴交易所、平台或受監管託管機構退出。二級市場能夠出售代幣，不等於持有人擁有對發行人的直接贖回通道。

USD1約40億美元的市值也應進一步拆解。前十大地址、主要交易所、機構客戶、不同區塊鏈上的供應分布，以及每日實際贖回量，會比單一市值排名更能說明它的流動性和集中風險。

至於三份被動投資承諾，市場需要觀察OCC如何檢查投資人是否介入董事任命、定價、投資和關聯交易。紙面承諾只有在可追蹤、可檢查、可執法的條件下，才能成為制度約束。

職業官員可以降低單次審批受到政治干預的風險。監管公信力仍取決於同一套標準能否在開業審查、持續監管、關聯交易和違規執法中得到一致執行。

美元穩定幣正在進入銀行制度

GFM.News此前把特朗普家族的數位貨幣版圖概括為一套政治品牌金融化系統，涵蓋$TRUMP、$MELANIA、WLFI、USD1、American Bitcoin及其他資產安排。不同實體分別連接政治影響力、數位代幣、上市公司、支付網路、短期國債和家族收益。

OCC對World Liberty Trust的初步批准，為這套系統加入了一層聯邦銀行基礎設施。

這也不是孤立個案。自2025年底以來，OCC已陸續對First National Digital Currency Bank（Circle）、Ripple National Trust Bank、BitGo、Fidelity Digital Assets、Paxos、Foris DAX及Coinbase National Trust Company等數位資產機構的全國信託銀行申請作出有條件批准。

這些機構大多仍需完成最終核准程序，但方向已經清楚：穩定幣行業正在離開完全依靠州級牌照、離岸發行和私人託管拼接而成的早期階段，逐步進入聯邦監管、銀行法、機構資本和全球支付系統共同構成的制度空間。

USD1若完成全部程序，將取得全國性發行、儲備管理、機構託管及部分支付結算能力。它距離一般商業銀行仍有清楚邊界，卻已經進入銀行法、聯邦檢查、反洗錢、制裁、受託責任和穩定幣規則相互交疊的金融基礎設施。

牌照可以提供秩序，無法代替信任。USD1今後的信用，將由儲備是否完整、贖回是否順暢、託管是否可靠、收益是否透明、關聯交易是否公平，以及監管承諾能否被執行共同決定。

市場最終檢驗的，是美國銀行制度面對一家與在任總統家族存在重大經濟關聯的機構時，能否仍然公開、持續地使用同一把尺。

免責聲明

資料截點：2026年8月15日。市場數據、公司權益及監管狀態可能隨後變動。本文依據公開資料進行制度與財經分析，不構成投資、法律、稅務或交易建議，數位資產風險甚高，讀者應自行核實並審慎決策。